日本の無利子銀行は2023年には世界有数の投資対象となっており、金融政策の変更により資源の蓄積が続く可能性がある。

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昨年、日本の３大銀行の株価は、主に日本銀行（日銀）が最終的に超低金利政策を放棄するのではないかとの期待から、平均７３％上昇した。 12月以来、日銀は長期債利回りの上昇を可能にするイールドカーブコントロール政策に大幅な調整を行っており、2016年に実施されたマイナス金利政策の終了が間近に迫っている可能性がある。 日銀の上田和夫総裁によると、これはインフレ率が日銀の目標である2％に持続的に到達した場合にのみ可能となるという。

金利の上昇は、いくつかの点で銀行に利益をもたらします。

第一に、銀行が日銀に保有する預金からより高い収益を得られるようにする可能性があるが、そのほとんどは利息が付かないか、現在マイナスの実質金利となっている。 これらはかなりの金額です。 例えば、3月の時点で、銀行大手の三井住友フィナンシャルは、資産の21％に相当する57.5兆円、つまり3,900億米ドルに相当する資産を日銀に保有している。

銀行はこれらの預金を国債に投資し、保有する国債をより高い利回りで再投資することもできる。 10年物日本国債の利回りは1年前の0.23％からすでに0.75％に上昇している。

金利の上昇により、銀行は、特に長期および変動金利ローンの融資スプレッドを拡大できる可能性もあります。 預金金利は貸出金利よりも高止まりする可能性が高く、少なくとも当初はそれほど上昇しないだろう。

特に「大手 3 行」は大規模かつ安定した預金基盤を有しており、証拠金拡大の余地が十分にあります。 ゴールドマン・サックス（GSGI34）は、長期利回りが0.3％ポイント上昇した場合、メガバンク3行の純利益は4％から8％増加する可能性があると試算している。 短期金利も上昇し、銀行が資産を高利回り債券にシフトすれば、利益の伸びはさらに大きくなる可能性がある。

日本の三大銀行の平均取引額は有形簿価の0.85倍で、過去5年間の平均0.5倍を大きく上回り、金利時代以前の水準とほぼ一致している。 。

JPモルガン（JPMC34）の具体的なバリュエーションである1.9倍にはまだ遠いが、日本の銀行には世界の銀行に比べて割引価格で取引を続ける十分な理由がある。 全体として、日本の成長見通しは米国に期待されるペースとは似ておらず、肥大化したバランスシートは依然として問題であり、日本のコーポレートガバナンス改革は進行中である。

しかし、日本の金利制度の変更と、企業の自己資本利益率の向上を奨励する日本政府の取り組みは、しばらくの間、日本の銀行に恩恵をもたらす可能性がある。 日本の銀行株のリターンは長らく低かったが、日本銀行の支援により、状況は大きく変わり始めている。

出典: ダウ・ジョーンズ通信

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