屋上公共支出

外側では、昨日のウォール街からの否定的な兆候にもかかわらず、アジア市場は金曜日 (18) より高値で取引を終えた。米国連邦準備制度理事会 – 木曜日のセントルイス、ジェームス ブラードは、金利の引き上げがインフレに及ぼす影響は限定的であると示唆しました。

一方、10 月の日本の消費者物価インフレ率は、ほとんどのエコノミストの予測に沿ったものでしたが、40 年ぶりの高値を記録しました (10 月の前年比 3.6%)。 一方、今朝市場が上昇しているヨーロッパでは、投資家は英国の弱いデータに注目しています。今回は小売売上高です。一方で、より緊縮的な新しい税制が投資家を安心させています。

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00:38 — エコノミストの手紙と正当化された税負担

ブラジリアの政治的振動と、COP27 でのルラの不器用な (そして虚偽の) 演説により、またしてもボラティリティの高い日が続きました。 ブラジル市場は昨日大幅に下落しましたが、取引終了直前に部分的に回復しました。今、予想を立てていれば、値下がりしていた可能性があります (そうでなければ、さらに下落するはずです)。

物事が変化し始めた兆候: ブラジル経済に最大の貢献をした Guido Mantega は、移行チームのボランティアの地位を辞任しました。 もう 1 つの兆候として、消防士 (Geraldo Alckmin と Wellington Dias) が 1 日の終わりに火を消そうと急いでいることです (財政責任に関する良いインタビュー)。

はい、空気には多くの不安があります。

それでも、選出された政府が財政の無責任のレトリックを主張する場合、多くの混乱と統治不能が予想されます。 2,000 億レアル (GDP の 2%) の基礎的赤字を抱える新政府の設置は、長期的にはブラジル経済に非常に悪影響を及ぼし、4 年間で債務を安定させることは困難になる可能性があります。 キャンペーンでルラを支持したアルミニオ・フラガ、ペドロ・マラン、エドマール・バチャからの公開書簡も、間違いに注目を集めています。

ルーラは今日、市場の負担を相対化することさえできますが、現在の価格の不確実性が金利の急上昇と為替の下落をもたらすことを避けることはできません（彼は批判するよりも多くの利子を銀行家に支払うでしょう）彼が説いていることとは反対に、貧しい人々はより多くのインフレを感じるでしょう)。 しかし、大統領自身がジョークの余地がないことを認識し始めているようです (PT 党にはほとんど余地がありません)。

議会は PEC を少なくとも 1600 億レアル程度に引き下げる必要があり、責任ある名前を持つ経済チームがすぐに提示され、税制改革に加えて新しい税アンカーが機能します。 もしそうなら、回復の余地があります。 さもなければ、選挙で選ばれた政府は、始めることさえせずに爆発します。

01:52 — キーチェンジ

米国の先物は今朝上昇しており、一時的ではありますが、昨日の下落から回復しています。 連邦準備制度理事会の公開市場委員会の投票権のあるメンバーによる演説は反発を引き起こし、金利がインフレを抑えるのに十分な水準に達していないことを示唆しました。

最高レート？ 5%から7%くらいです。 もちろん、それは市場が考えていたものとはかなり異なって聞こえたため、騒ぎを起こしました.

当然のことながら、このような高い金利 (7%) は、約 5% の Fed Funds のピークを期待している市場に衝撃を与えたはずです。 実際、米国からの 7% の関心がありそうにないことは理解していますが、5% を少し超えることは不可能ではなく、市場でさらに調整が行われる可能性があります。

2022年のほとんどの間、FRBはインフレとの闘いにおいて測定可能な進歩を示すことができませんでした. 活動がすでにどのように影響を受けているかを知るために、経済データを追跡する必要があります。 今日、私たちはコンファレンス ボードの主要な経済指標と 10 月の既存住宅販売に依存しています。

02:45 — より緩和されたサプライ チェーン

Covid時代の経済の最も象徴的なシンボルの1つは、港にドッキングするのを待っているコンテナ船のバックログです. 場合によっては、ロサンゼルスやロングビーチで発生したように、列が最大 109 隻の船の深さ、海岸から 60 マイル近くまで続くこともあります。 しかし今日、輸送状況はほぼ正常に戻っています。

たとえば、先週、商品を出荷するのを待っている船の数は、上記の港でわずか4隻でした。 さらに、上海からロサンゼルスへの 40 フィート コンテナの輸送コストは、ピーク時の 12,000 ドル以上から 2,000 ドル近くにまで低下し、新型コロナウイルス感染症以前の平均に近づいています。

商品が再び米国の港をスムーズに流れているという事実は、サプライ チェーンの問題によって引き起こされたインフレが緩和し始めている可能性があることを示す心強い兆候です。 マイナス面は、これの一部は輸入品の需要が減少したことによるものであり、これは経済にとって良い兆候ではありません. 不況が迫っています。

03:30 — 人々は不況を忘れていますか?

わずかな景気後退は冗談ではないかもしれませんし、米国のわずかな減速でさえ、いくつかの点で大きな影響を与える可能性があります。 ジョー・バイデン大統領が最近、非常に緩やかな景気後退の可能性を認めたことは、それが起こる可能性が高まっていることを示していました (7 月下旬、ジャネット・イエレン財務長官は、米国は全体的な弱体化ではなく、成長の鈍化を見ていると述べました)。

歴史は、景気後退は家族にとって苦痛であり、政治的に危険であることを示唆しています。 たとえば米国では、第二次世界大戦以降の 12 回の不況の間、経済は平均 2.5% 縮小し、失業率は約 3.8% 上昇し、企業利益は約 15% 減少しました。 収縮の平均期間は 10 か月でした。 したがって、不況が続くと、何百万人もの人々が失業する可能性があります。

04:04 — 良いニュースは悪いニュースですか?

投資家は引き続き国際市場からのデータを評価し、中央銀行がインフレ、特に米国のインフレとの戦いでどこまで行くかを確認しています。 経済指標がプラスになればなるほど、FRB は積極的な強気相場が景気後退を引き起こすことを心配する必要がなくなります。 つまり、金利を上げ続ける自由度が高まるということです。 同時に、弱いデータにより、FRB は引き締めのペースを落とす可能性があります。

FRB は、引き締めによる成長へのダメージに驚かれることでしょう。 連邦準備制度理事会がこの痛みを認識した場合、利上げを止めることができます。 そうなると、経済活動の縮小を回避するには遅すぎるが、インフレ率が目標の 2% を下回るほどの深刻な不況にはならないだろう。 言い換えれば、インフレを目標に戻すということは、不況で需要を押しつぶすことを意味します。 これは、リスクの高い短期資産にとって悪いニュースです。