Investing.com – 2001 年に決済手段として正式に導入されて以来、ユーロの生活は決して楽なものではありませんでした。ドルの代替として構想された単一通貨は、導入からわずか 11 年で消滅の危機に瀕していました。

2008年の金融危機に端を発した債務危機により、ユーロとユーロ圏が崩壊する恐れがあった。 当時のECB総裁マリオ・ドラギの勇気ある介入だけがユーロシステムの破壊を防いだ。

11年が経った今日、状況はユーロの存続にとって好ましくない。 しかし今回、トム・ルオンゴ氏が説明したように、ECBはもはやユーロが現場から消える可能性を掌握していない。

EZBのラガルド会長にとって大きな問題は信頼性だ。 インフレ（ユーロの切り下げ）との戦いに真剣に取り組んでいることを市場に納得させる必要があるだろう。

パウエルFRB議長にはこの問題はなく、市場は現在5.5％の金利が長期にわたり高水準にとどまるとみている。 同氏自身も、インフレ率は2025年までに目標の2％に達しないだろうと既に予測している。金利と予測のせいで、米国債利回りはEU諸国よりも高く、そのため投資家は利回りを求めてユーロからドルに資金を移している。 。

市場がECBに信頼を寄せていない理由は、量的緩和（紙幣印刷）プログラムの終了の発表が、いわゆる送信防止制度（PTC）の導入を伴ったためである。 ルオンゴ氏が言うように、これは量的金融緩和と異なるものではなく、異なる方法であり、市場がすでに見つけ出したトリックです。

しかし、ラガルド氏には欧州債券市場の崩壊を防ぐ以外に選択肢はない。 ルオンゴ氏は、この文脈で「ステージ IV のがん患者」について語ります。 この点に達すると、ECBの政策、ひいてはユーロが市場の遊び道具となる。

米国の経済統計はEUの統計よりも優れており、だからこそパウエル氏は今後待ち受けていると考えている商品インフレの新たな波に対してずっと冷静でいられるのだ。

このインフレは、バイデン米大統領が米国原油の戦略在庫の売却を決定したため、一時的に沈静化したにすぎない。 欧州は石油輸入への依存度がはるかに高いため、このことはラガルド氏とユーロにとってドルよりも恩恵を受けている。 しかし、そのサポートはもう存在しないとルオンゴ氏は言います。

ラガルド氏は現在両手を縛られている。 欧州経済の状況がどうであれ、FRBの金融政策に従わなければならず、そうでなければ「欧州からの資本流出は裏庭の小川から聖書の洪水に至るだろう」とルオンゴ氏は述べた。

その結果、債券スプレッドもユーロも守ることができなくなる。 ユーロもユーロ圏も消滅することになる。

日本銀行（日銀）でさえ、10年にわたるデフレ問題にもかかわらず、より良い立場にある。 第一に、日本のファンダメンタルズはEUよりも良好に見え、日本はロシアの石油供給から孤立するという間違いを犯していない。 それどころか、日本はこれまで以上に多くのロシア産原油を輸入している。

日銀の上田議長はイールドカーブコントロールをより柔軟にすると発表し、市場の不確実性が高まった。 ルオンゴ氏は、トレーダーはこうした金融政策の展開にもっと注意を払う必要があると強調した。 なぜなら、10年間続いてきたように、中央銀行による協調行動はもはや存在しないことを非常に明確に示しているからである。

2011年にS&Pによる米国の格付けが引き下げられたことを受け、すべての主要中央銀行が連携して債券を売却し、流動性を供給した。 その時代は2021年6月にパウエル議長が相談なしにレポ金利を5ベーシスポイント引き上げ、30日物国債利回りがマイナスになるのを阻止したことで終わった。

これはFRBが新通貨戦争を開始した最初の一斉射撃だった。 5ベーシスポイントという数字は大したことではないように思えますが、この措置により、それまで米国に流入してインフレを引き起こしていた1兆ドルが国際資本市場から非常に短期間で撤退することになりました。

中央銀行は再び孤独な戦士となり、世界通貨戦争で優位に立つためにはあらゆる手段を講じます。

ルオンゴ氏は、資本の流れの「激変」が差し迫っていると述べた。 イエレン米財務長官は、バイデン政権が無数の景気刺激策に資金を提供できるよう、米国債市場に資金を供給する予定だ。 これにより、パウエル氏には引き締め的な金融政策を維持し、金利をさらに引き上げる余地が与えられることになる。

たとえユーロ圏がすでに景気後退に陥っているとしても、ユーロを守る他に方法がないため、ECBはこれに倣わなければならない。 ユーロとドルは、ユーロが勝つことのできない戦争を行っている。

ラガルド氏は、米国経済が近いうちにパウエル氏が利下げしなければならないほど悪化することを願うばかりだ。 そうでなければ、ユーロは歴史の本に載り、この実験は最初から失敗する運命にあったと読み取れるだけになってしまうだろう。