(クレジット: José Patrício/Estadão Content)

Luis Stuhlberger が率いる Verde Asset は、ブラジル株式へのエクスポージャーをわずかに削減することを決定しました。 理論的根拠は、株式市場がまだ「すべての懸念の合計」の瞬間にあるということです。これには、金利シナリオ、信用収縮、および新しい税規則の結果として生じる可能性のある増税が含まれます。

今週火曜日 (11) に発行された書簡の中で、ベルデは、連邦政府によって提示され、国民議会によって承認されなければならない予算規則について意見を述べています。恐れた」。

懸念は、提案されている歳入側の調整にあり、増税につながる可能性があります。 しかし、今後数年間の基礎的黒字（収入が支出を上回り、利子を除く）の調査は前向きであると見られていました。

フレームワークの提示は金利と外国為替市場に改善をもたらしましたが、ヴェルデにとって、これはまだ証券取引所に届いていません。 CDI は 13.75% です。さらに、ハウスは、信用収縮環境が「ますます明白になっている」と認識しているため、レバレッジ (負債のレベル) を懸念しています。

ネガティブマーズ

3月、マネージャーのメインファンドであるベルデは0.41％のマイナスリターンを記録しました。 年間で、彼は 2.36% の利益を蓄積しました。 同時期の CDI は、それぞれ 1.17% と 3.25% 増加しました。

3 月の上昇は、金、米国のインフレ率、欧州の長期金利のロング ポジション (上昇の期待) によるものでした。 しかし、これらすべては、株式投資、米国への関心、ブラジルでの暗黙のインフレ購入 (名目金利と米国財務省 IPCA などの実質金利の差)、および米国で取られたポジション (上昇の予想) によって打ち消されました。日本の金利。

注目の米国

外部的には、Verde の文書は、3 月 10 日のシリコンバレー銀行 (SVB) の破綻が銀行の取り付け騒ぎにつながり、他の 2 つの小規模な銀行を襲い、市場に危機の記憶を呼び戻したことを思い出させます。 FRB（連邦準備制度、アメリカの中央銀行）が金融政策を緩和できるとの期待で、金利の調整を経験しました。

書簡は「年率市場は、特に米国の利回り曲線のショートエンドで、今後のＦＲＢ会合で一連の下落を織り込むために競争している」と述べた。

この利回り曲線の低下は、米国の株式市場に影響を与え、銀行部門の株式を除いて、上昇を記録しました。

しかしヴェルデにとって、SVB の崩壊後は、2008 年に起こったこととは異なるものになるでしょう。 中央銀行が金利メカニズムなしで対処できること。」

この見解にもかかわらず、マネージャーは、高金利、高インフレ、および労働市場の逼迫の時代に中規模の米国の銀行に注意を払う必要があることを示しています。

見通し

引き続き米国市場で、ヴェルデはインフレ率のロングポジションを増やしただけでなく、イールドカーブのショートエンドでポジションを増やし、これらの金利のボラティリティを利用しました。

同時に、書簡は、ブラジルの株式市場へのエクスポージャーの削減と、世界の株式市場へのニュートラルなネットエクスポージャーについて言及しています。

「ブラジルの長期にわたる暗黙のインフレポジションは維持されており、米国の短期インフレ率と長期インフレ率に引き続き注目しています。 金のポジションは維持されましたが、石油の割り当てはキャンセルされました」と書簡は読みました。

通貨に関する限り、Verde は少額の購入配分をドルで行いました。つまり、レアルに対してです。 クレジットポジション（ローカルおよび 高収量 世界）が維持されています。