クレジット: ディスクロージャー

リカルド・レオポルド

サンパウロ、2023 年 5 月 4 日 – ルイス イナシオ ルーラ ダ シルバ大統領の最近の中国訪問中のドルの世界的覇権に関するコメントは、商取引と世界金融におけるアメリカ通貨の優位性に関する国際的な議論を再燃させました。 人民元は、主にウクライナへの軍事侵攻後のモスクワの北京への依存度が高いため、この 1 年間で対外貿易でわずかな増加を記録しましたが、ユーロと円の重要性を超えるにはほど遠い状態です。アメリカの通貨のリーダーシップを脅かしています。

米国、中国、英国でブロードキャストがインタビューした国際的な学者は、ドルの優位性が少なくとも今後5年間は維持されると考えています。 この立場が維持されるのは、米国が地球上で最大の経済国であるという理由だけでなく、金融市場の規模と柔軟性、法制度の信頼性、そして民主主義を擁護し実践する長い伝統があるためでもあります。値。

国際決済銀行 (BIS) によると、ドルは世界中の外国為替取引の約 90% を占めており、世界の貿易請求額の約 50% を占めています。 国際通貨基金によると、アメリカの通貨は地球全体の外貨準備高の 58.36% を占め、ユーロの 20.47%、円の 5.51%、英ポンドの 4.95% を上回っています。 人民元は 2.69%、カナダ ドルは 2.38%、オーストラリア ドルは 1.96% です。

ブラジルやサウジアラビアなどの新興国は、米国通貨への依存を減らすために、数週間前に中国と通貨間の商取引を促進する協定に署名しました。 しかし、そのような措置は、現在の米ドルの世界的な優位性を変えるものではありません。

「サウジアラビアが石油の売却で得た人民元債権をさらに多く持っている場合、それを中国の銀行に預けるか、数が少ない中国国債を購入するか、不動産を取得するしかありません。一種の落ち込んだ市場です。 」とコメントした。 バリー・アイケングリーン、カリフォルニア大学バークレー校経済学教授。 「ブラジルにも同じことが言えます。この国への輸出で得た人民元をどうするつもりですか?」

ドルの国際的な強さを説明する他の要因は、長年にわたって存在してきた連邦準備制度などのアメリカの機関の安定性と堅固さです。 カリフォルニア大学ロサンゼルス校（UCLA）のオレグ・イツホキ教授は、「国際的な危機が発生すると、米国通貨は大きな自信を呼び起こし、世界中の投資家にとって安全な避難所と見なされているため、ドルが上昇するのはそのためです」と述べています。

ドルは、重要な価値の保存を担う資産であることに加えて、形成されるのに数十年を要し、大幅に変化するには長い時間がかかるグローバルな金融および商業の枠組みの中心点です。

その他の通貨の問題

ユーロ圏、日本、中国などの他の通貨が国際市場への参加を拡大し、ドルの金融および商業上の優位性を低下させるには、構造的な問題があります。

「中国には依然として多くの資本規制があり、中国の人々は自由に資金を海外に送金したり、他国から資金を受け取ったりすることができません。人民元が今後ドルに取って代わるという考えは間違っています」とチャールズ・グッドハート名誉会長は述べました。ロンドン・スクール・オブ・エコノミクスの金融市場グループ研究センターの教授。

ユーロの場合、それが財政同盟を持たない 20 か国のグループを代表しているという事実は、通貨の長期的な強さに関する不確実性を生み出し、特に公共勘定の適切な管理に関する懸念が生じます。全国的に。 そしてこれは、ドイツとイタリアの間で記録されたように、いくつかの国の同じ満期の国債のスプレッドにある程度反映されています。

円と比較すると、非常に重要な通貨ですが、それでも非常に地域的な魅力があります。 日本は先進国ですが、近年の人口や労働力の減少などの人口統計学的要因や消費の低迷により、その限界的なディスインフレ傾向は投資家の間で眉をひそめています。

法外な特権

ドルの世界的な優位性は、多くの専門家によって「法外な特権」と評価されています。これは、1960 年代にフランスの財務大臣だったヴァレリー ジスカール デスタンがこの表現を作り出したものです。

商業および金融の世界における米国通貨に対する莫大な需要のために、米国の金融政策の管理は、世界中の経済、特に発展途上国の経済活動に実際的な影響を及ぼします。 「連邦準備制度理事会が金利を引き上げると、新興国が輸出を押し上げ、国内活動のレベルを押し上げるために採用した通貨切り下げの効果を相殺することが多いことを多くの研究が指摘している」経済。

しかし、ドルの覇権は米国全体にとって好ましいものではありませんが、米国経済の特定のセグメント、特に大手銀行や軍事および国際関係の分野の「確立」にとっては好ましいものではありません。カーネギー国際平和基金のシニアフェロー、マイケル・ペティスは言う。

ペティス氏にとって、ドルは、中国、ドイツ、サウジアラビアなど、輸出中心の経済モデルを持つ多くの国で好まれる基軸通貨だ。 これらの資源の多くは、投資としてこれらの国に返還されないため、最終的には、米国通貨建てのさまざまな資産の外国貯蓄になります。

「しかし、この資本の多くは、工場の建設や何千人もの雇用の創出のために米国に投資されるのではなく、非常に流動的で一般的に短期の金融資産に投資されています」とマイケル・ペティスは述べています。 「この状況は、雇用を生み出さず、賃金に下方圧力をかけるため、アメリカの労働者にとってマイナスです。」

学者によると、ドルのこの世界的なリーダーシップを徐々に縮小する必要があり、彼にとっては、すぐに2つの選択肢のうちの1つから始めなければなりません.英国、カナダ、オーストラリアなど、程度は低いものの、問題があります。

「米国、英国、カナダ、オーストラリアでは、特に所得分配に関して、この非生産的な外部資本が生み出す深刻な問題を軽減するために、そのような税金が不可欠であるという認識が非常に強い」とペティス氏は述べた。 「この悪い経済的グローバル化は、企業が生産性と労働需要の増加を求めて競争し、市民の賃金と消費を増加させる良いグローバル化に取って代わらなければなりません。」

連絡先: ricardo.leopoldo@estadao.com