日本は次に世界的に大きな成長を遂げることができるでしょうか? 伝説的な大富豪投資家ウォーレン・バフェット氏もそう信じているようだ。 国際通貨基金 (IMF) は、日本経済が 2023 年に 1.4% 成長すると予測しています。これは、人口が 14 年間着実に減少している国にとって、非常に重要な数字です。

しかし、日本経済は時限爆弾となる可能性もある。 労働市場はひび割れており、インフレは常に高水準にあるにもかかわらず…

日本は次に世界的に大きな成長を遂げることができるでしょうか? 伝説的な大富豪投資家ウォーレン・バフェット氏もそう信じているようだ。 国際通貨基金（IMF）は、日本経済が2023年に1.4％成長すると予測しているが、これは人口が14年間着実に減少している国にとっては非常に重要な数字である。

しかし、日本経済は時限爆弾となる可能性もある。 労働市場は亀裂が入り、ガソリン補助金の導入にもかかわらずインフレは高止まりし、円の実質為替レートは30年ぶりの低水準に達している。 さらに、近隣諸国の利益を何十年も寄せ付けなかったが、日本銀行（日銀）が体系的な金融危機を引き起こすことなく銀の価格を引き上げることができるかどうかは不透明である。

日銀新総裁の上田和夫氏は、日銀が超緩和的な金融政策を維持すると述べた一方で、世界経済が「非常に高い不確実性」の局面を迎えていることも認めた。 インフレ上昇を引き起こす要因や世界中の利害の種類を考慮すると、日本の金融政策が単独で実施できるものではないことがますます明らかになってきています。

長年にわたり、多くの投資家は日銀に賭け、金利政策は持続できないと信じて日本国債を売却した。 またしても投機家は負けた。 しかし今日では、この戦略が実を結ぶ可能性がある。

日本の総公的債務が現在GDPの260％、または12億5000万ドルの外貨準備を相殺するとGDPの235％に達していることを考えると、日銀が短期金利の引き上げに消極的であることは理解できる。 中央銀行が短期間で金利を3％引き上げること（米国連邦準備制度の引き上げ額とほぼ同額）を強いられた場合、政府の支払いに関連する財政コストは急増するだろう。

一方で、銀価格の急激な上昇は、特に長期資産タイプも増加する場合には、日本の銀行セクターに多大な圧力をかけることになるだろう。 これはまさに3月に米国で起こったことであり、連邦準備制度の金融調整が連鎖反応を引き起こし、シリコンバレー銀行やその他の金融機関の破綻につながった。

銀の価格がゼロに近く、インバーター社はコストが永久に超低水準にとどまることを望んでいる一方で、このように長期化する状況で金利を上げるのは難しいだろう。 これは日銀が適用する戦略とは独立したものとなる。 しかし、インフレ率が高止まりし続ければ、組織の指導者は行動を余儀なくされるだろう。 結局のところ、市場では必然的にさまざまな種類の流通市場の関心が生じることになります。

近年、世界的に実質金利が上昇する中、インフレ率がピークに達しているにもかかわらず、日本では実質金利が低下している。 この国が世界の金融市場に深く統合されていることを考慮すると、この状況は長期的には持続可能ではありません。

日本は、人口減少と体系的な金融危機に直面する最初の先進国の一つとして、20年以上にわたって世界のマクロ経済の実験室として機能してきました。 一部のアナリストは、日本という国は巨大な政府データが重要ではないことを証明していると言うが、真実はそれのみが重要であるということだ。 ギリシャやイタリアのような他の高度に神格化された国と同様に、日本は過去 30 年間、非常に低い平均成長を経験しました。 1990 年代初頭、日本の 1 人当たり GDP は米国の 75% でした。 その後その割合は 60% 未満に低下し、この期間の米国ではかなり緩やかな成長が見られました。

日本経済は財政問題に加え、米中対立の激化に直面している。 ウルリケ・シャエデが啓発的な本の中で述べているように、ここ数十年で 日本におけるビジネスの再発明 （日本の経済再発明）により、日本企業はアジアのサプライチェーン内に高付加価値のニッチ市場を見つけました。 この国で最も利益を上げている企業は大手ですが、その多くが消費者に最終製品ではなく中間製品を企業に提供し、莫大な利益率を誇るハイテク分野で事業を展開していることが主な理由で、知名度は低いかもしれません。

しかし、この経済再発明の多くは中国の急速な成長を利用することに依存している。 中国の成長エンジンがショートし、地政学的な緊張の高まりにより状況がさらに悪化する恐れがある今、この戦略が持続できるかどうかは不透明だ。

同時に、欧州の場合と同様、日本も防衛費を増やす緊急の必要性に直面している。 特にロシアのウクライナ侵攻を考慮して中国の自己主張が強まることに警戒し、日本政府は今後5年間で軍事支出をGDPの2％に倍増させる計画を発表した。 この支出が長期的に増加し続ける可能性を考慮すると、日本は米国の防衛前提を利用して低水準を維持することはできないだろう。

しかし、日本は（米国と中国に次ぐ）世界第 3 位の経済大国であるにもかかわらず、人口動態と経済の課題に対処するための手段を数多く持っています。 たとえば、女性が子どもを持つことを妨げる時代遅れの社会規範やビジネス規範を覆す可能性がある。 より多くの移民に門戸を開くなど、公共政策手段を活用することもできるだろう。

しかし、世界の衰退を止めることを目的とした政策は、利益の種類の正常化の必要性を明らかにするだけではありません。 最も深刻な金融危機は、ほとんど予期しないときに発生します。 日本は世界経済において強力なプレーヤーであるが、現段階での日本の利益の種類には重大なリスクが伴う可能性がある。

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