木原ライカ著

［東京（ロイター）］ – 中央銀行の調査によると、2013年に実施された大規模な資産買い入れプログラムにより、同国の債券市場の機能が急激に低下し、イールドカーブ・コントロールの導入後も機能は悪化し続けた。 市場関係者に関する情報が今週金曜日に発表されます。

この調査結果は、日本銀行の超緩和的な金融政策の長期化が世界第3位の経済大国の市場流動性に与えている負担を浮き彫りにしており、日銀が超低金利の終了を検討し始めているという市場の期待が高まる中で出された。 。 金利。

この特別調査は、債券市場の機能に関する四半期ごとの定期調査に加えて、日本の中央銀行が25年間にわたる債券対策の影響について現在実施している詳細な分析の一環として実施された。 . 経済に対する異例の金融緩和。 そして金融市場。

同調査によると、債券市場の機能を市場参加者がどのように認識しているかを測る拡散指数は、2013年4月に日銀が量的・質的緩和（QQE）を導入した後、導入前の62から5に急激に悪化した。

調査によると、2016年1月のマイナス金利導入後は同指数がさらに悪化し、マイナス48となり、イールドカーブコントロール導入後はマイナス71となった。

「最大の問題は中央銀行による日本国債の保有だと思います。日本国債の約50％を保有しており、これは非常に高いです。この割合が10％近くまで減らなければ市場は回復しないでしょう」と稲留勝年氏は語った。三井住友 (NYSE:) トラスト・アセット・マネジメントのシニア・ストラテジスト。

元中央銀行総裁の黒田東彦氏は2013年4月に量的・質的金融緩和を実施し、大量の紙幣増刷を課し、インフレを「中央銀行の目標である2％」まで上昇させることで国民をデフレマインドから脱却させることを目指した。

大規模な債券購入により市場の流動性が枯渇し始めたことを受け、日本銀行は2016年1月に短期金利をマイナス領域に押し込んだ。その後、2016年9月には10年債の利回りをゼロ付近に制限するカーブコントロールを導入した。

インフレ率が1年以上日銀の目標である2％を上回っているため、多くの市場参加者は現総裁の上田和夫氏が来年から同プログラムの解体に着手し、前任者のプログラムを大規模に再開すると予想している。

上田氏はすでにそのプロセスを開始している。 中銀は7月と10月にカーブコントロールを調整し、長期利回りへの支配を緩め、債券の動きがより市場の力に左右されるようにした。 また、先月は特定の年限について債券入札額を２回引き下げた。

１０年債利回りは年初から０．２４％─０．９７％の範囲で推移しており、２０２２年の０．０８％─０．４８％の範囲４０ベーシスポイントよりも拡大している。

長短金利操作はすでに緩和されており、多くの市場参加者は日銀が来年１月か４月にマイナス金利を解除すると予想している。 中銀は１２月１８─１９日に金融政策見直し会合を開く。

上田氏は４月の総裁就任に際し、中銀のさまざまな非伝統的金融緩和策の是非を徹底的に検証する意向を表明した。