過去 20 年間にわたり、 日本銀行 （日銀）は、国の長期にわたるデフレに対抗するために一連の非伝統的金融政策措置を導入した。 これらには、1999 年のゼロ金利政策、2001 年の量的緩和 (QE) 政策、2013 年の量的・質的金融拡大 (QQE) 政策が含まれ、2016 年には基準通貨・マイナス金利政策 (NIRP) を 2 倍に引き上げました。 、金融当局は2％のインフレ目標を導入し、マネーの量的・質的拡大（QQE）を維持し、基準金利を-0.1％に設定し、イールドカーブ・コントロールを導入して10年債利回りが一定に保たれるようにした。 0%で。 長く続いたデフレは過去のものになったようです。

それは少なくありません。 主な問題点は、 日本 90年代の終わり以来、デフレが続いています。これは価格が下落するたびに発生し、指数の変動がマイナスになります。 全体として、これはインフレと同じくらい大きな問題です。 確かに、デフレは経済の停滞を引き起こします。 一方で、明日の価格は今日よりも低くなるため、消費者は消費を先延ばしにしています。 一方で、需要がなく、時間の経過とともにコストが低下する傾向があるため、生産者は商品やサービスの生産を遅らせます。 経済は悲惨なバランスに陥っています。 日本はこの状況を20年以上経験している。 2008年の金融危機の際、当時FRB議長だったベン・バーナンキ氏は、各国をデフレ・スパイラルから抜け出すことができる政策は存在しないため、デフレより悪いことはない、と説明した。

2009年から2014年にかけて米国で実施された「量的緩和」政策と同様、日本でも2012年末に日本版のQE（当時の安倍晋三首相の名をとって「アベノミクス」として知られる）が開始された。 2013年には質的・​​量的金融緩和と呼ばれる予定。 この政策と米国、ユーロ圏、英国で採用された政策との類似点は、いずれの場合もQEの採用により、主要金利がゼロに達すると金融政策は効果を失うという考えが最終的に消滅したことである。

公債の大量購入を通じたこうした金融拡大の実験により、長期金利の低下が可能となった。 したがって、彼らは信用と生産的な活動を解放することができました。 しかし、日本と他の国との間には違いがあります。 主なものは量的・質的金融緩和政策の規模です。 実際、国債購入により国の公的債務はすでにGDPの400％に達し、中央銀行のバランスシートはGDPの100％に達している。 比較のために、米国でも同じ政策によりFRBのバランスシートがGDPの40％に達したことを思い出すべきである。 これは、日本がこの戦略に最も多くの費用を費やした国であることを示しています。

現在の金融政策には 2 つの側面があります。 1つ目は金利曲線管理で、中央銀行は10年債金利を0％付近に維持し、基準金利をマイナス0.1％に設定する。 2 番目の側面は「インフレのオーバーシュート」コミットメントであり、日銀は 12 か月後のインフレ率が目標の 2% を超えるまでマネタリーベースを拡大することを約束します。 マイナスの名目金利は期待ほど機能していない。 金融仲介の廃止が起こり、銀行の収益が減少した。 ただし、基準金利を -0.1% に設定したことは、金利曲線の構造全体に影響を与えました。 経済の停滞を示す水平の傾きから、曲線はプラスの傾きを示し始めました。 言い換えれば、マイナス金利は政府が支出を奨励していることを社会に示すために不可欠だったのだ。

したがって、インフレ期待が高まり、実質金利の低下が促進されました。 投資家の信頼の高まりは日経225指数で測ることができ、年初から約28％上昇している。 6月の前年比インフレ率は3.3％に達しており、量的拡大を目的とした金融政策は終わりに近づき、正常化に向かっている可能性がある。 長年にわたる量的拡大は、急激な円安にもつながりました。 これにより輸出が増加し、経常収支が改善し、現在GDPの1.9％の黒字となっている。 今年の成長率は1.5%、2024年には2%と予想されている。デフレ脱却が日本経済の一連の前向きな変化にとって決定的な要因であることは疑いの余地がない。

南カリフォルニア大学の経済学博士であるビトリア・サディ氏は、SM フューチャーズのストラテジストです。 彼は、Roudini Global、Ctibank、Queluz Asset、Salomon Brothers のチーフエコノミストでした。