ブルームバーグ – 日本の保険大手は2兆6000億ドル以上を投資にシフト 私的信用成長する資産クラスに新たな刺激を与えます。

第一生命保険と日本生命保険は、金利に魅力を感じて民間クレジットへの投資を拡大しようとしている企業の一つである。 費用 世界的な借入コストの上昇に伴い変動します。

初めて手当を支給することを検討している人もいる一方で、 保険会社 日本企業は海外投資のヘッジコストの大幅な増加に苦しんでいる。

という金融政策により、 日本銀行 （日銀）世界の他の主要中央銀行と歩調を合わせず、円安となり、外債投資のヘッジコストが法外に高騰した。 このため、日本の保険会社は民間信用のような非流動性資産に提供される保険料をむしり取ることになる。

第一生命のエグゼクティブクオンツアナリスト、杉松武則氏はインタビューで、「私たちは現在、利回りが高い個人資産に特に注目している」と語った。

Preqin が推計 1 兆 5,000 億ドルと見積もる民間融資市場は、借り手にノンバンクローンを提供しており、その多くはプライベートエクイティ会社が所有するベンチャーキャピタリストです。

現在のインフレと金利上昇の状況で「黄金時代」と呼ばれるこの資産クラスは、史上最大の融資の新記録を樹立したところだ。

これらのローンは、保証翌日物金利（現在約5％）などのベンチマークを上回るスプレッドを支払う変動金利債として構成される傾向があるため、投資家を惹きつけています。 新しい民間ローンは現在、12％以上の利回りを提供しています。

日本の一部の保険会社は、民間信用に加えて、レバレッジド・ファイナンスをさまざまなリスクと報酬を伴う証券に変える有担保ローン債務（CLO）にも投資しています。

変動金利のリターンも提供します。 保険会社は、現在取引フローが不足しているにもかかわらず、プライベート・エクイティや不動産などの他の代替資産への投資を継続することを検討している。

第一生命は過去 5 年間にわたりオルタナティブ資産に積極的に投資しており、これらの投資の保有高は約 50% 増加しました。 これらは現在、彼のポートフォリオの約10％、つまり3兆円（205億ドル）以上を占めていると杉松氏は語った。

同社は今年度、代替債の購入ペースが鈍化すると予想しているが、民間債券はインフレ高進環境下で好成績を収める傾向にあるため、明るい材料だと同氏は述べた。

高価な補償

その他の大企業 生命保険 日本企業も米国の民間信用に投資機会を見出しているが、昨年米国債保有高がヘッジコストで打撃を受け、現在約5.6％と過去20年以上で最低水準に近い高水準にあることが示された。 ブルームバーグニュース。

日本生命の小坂有副最高経営責任者（副最高経営責任者）は「われわれはここしばらく民間債券に投資してきたが、ペースを上げることができる」と述べた。 「変動金利商品はヘッジコストの増加を相殺しているため、良好なスプレッドを提供する場合には保有を続けることができます。」

運用資産額で日本最大の保険会社である日本生命は、保有するオルタナティブ投資の額を開示していない。

民間信用の欠点は、流動性が低くなりがちであり、金利が上昇するとデフォルトのリスクが高くなる可能性があることです。

かんぽ生命は初めて民間クレジットへの投資を計画しているが、グローバルクレジット投資部シニアマネージャーの高沢圭氏によると、デフォルトと回収リスクの評価では様子見の姿勢を取っているという。 同氏によると、パンデミック後に米国当局者がこれらの資産を開示するために日本を訪れた後に行われたという。

「民間債務の分野で何が起こっているかを把握するのは非常に難しい」と高沢氏は語った。 「資産運用会社と話をすると、市場にはリスクがあると皆が言いますが、『私のポートフォリオは安全です』と言うのです。」

一方、住友生命保険は銀行融資ファンドに加えてCLOも追加したと同社投資戦略室長の菅野耕太氏は語った。

オルタナティブ投資が日本で始まったのは10年前、日本の中央銀行が超緩和金融政策を展開し、国内債券利回りが劇的に低下したときだった。

カーライル・グループのグローバル調査・投資戦略責任者のジェイソン・トーマス氏は、日銀は最近イールドカーブ・コントロール政策を緩和したが、翌日物金利を変更する兆候はないと述べた。 それは、これらのコストが依然として高いことを意味すると彼は言う。

同氏は、「米国の翌日物金利が４％から５％、日本では事実上０％である限り、ヘッジコストが極めて高くなるこの現象は市場の特徴となるだろう」と述べた。

世界の投資家は、日銀が利上げを開始した場合、日本の金融機関が海外資産を売却して国内の債券や株式に投資し始めるかどうかに注目している。 しかし保険会社らは、たとえ規模が比較的小さいとしても、オルタナティブ投資はポートフォリオの不可欠な部分であり続けると述べている。

明治安田生命保険のグループディレクター、岡村正人氏は「当社のオルタナティブ資産はポートフォリオ全体に比べてそれほど大きくない」と述べた。 「日本の金利がわずかに上昇したからといって、我々の立場を変えたわけではない。 これらは私たちが常に頼る強みです。

――佐野直さんとのコラボで。

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