米国の株式市場は矛盾を経験しています。金利低下サイクルの開始はリスク資産の増加の引き金となりますが、金利が低下するには経済が大幅に落ち着く必要があり、それが結果に影響を与えることになります。 企業とその行動。

シナリオは複雑で、運用会社WHGの最高投資責任者アンドリュー・ライダー氏が「懸念の壁」と呼ぶテーマには、短期および長期の金利圧力、財政懸念、地政学的危機、経済と金融政策への疑念などが含まれる。 。

「株価が上がるには、その壁を全部登らなければなりません。 そして、それは直線的な道ではありません」と彼は警告します。

11月第1週、連邦準備制度理事会の金融政策委員会は金利を5.25％から5.50％の範囲内に維持することを選択した。 たとえ0.25％ポイントの上昇が残る可能性が残っているとしても、市場はすでに米国金利のピークを予想しており、下落が始まる兆候を待っている。

「FRBは、経済が好調を維持すれば利上げを継続し、景気が減速しても安定を維持するというシグナルを送っている。 どちらのシナリオもリスク資産にとってプラスとは思えないXP社のグローバルストラテジスト、パウロ・ギッツ氏はこう語る。 「ジェローム・パウエル氏が慎重であれば、私たちも慎重です。」

もし今が慎重な時期だとするなら、FRBの決定後にS&P500が3％近く上昇した11月第1週の上昇はどう説明されるのだろうか？ ギッツにとって、これは株価への圧力を緩和するファクター転換だが、これが長期的に持続可能である可能性は低い。

経済指標の低迷と政府による長期公債発行の減少により、長期債利回り（10年と30年）が低下したことから始まった。 さらに、中国の弱体化や日本のゼロ金利の継続などの外部要因もこの発展に寄与した。

「これは、世界中のリスク資産に対する圧力を大幅に緩和する要因の集合体です」とギッツ氏は言う。 ＡＣＷＩ世界指数は５．９％上昇した。

しかし、FRBが利下げする兆候はなく、景気後退の可能性も依然として残っているため、これは長期的には持続不可能です。

増加
価値の高い株式

市場で30年以上の経験を持つ株式アナリストが、大幅な利益を追求できる小型株の選択を明らかにします

XPのグローバルストラテジスト、パウロ・ギッツ氏

モルガン・スタンレーのアナリストにとって、11月第1週の上昇は弱気相場の上昇であり、持続的な上昇トレンドの始まりではなかった。。 論拠として、彼らは決算を公表している企業の利益の下方修正と米国のマクロ経済指標の弱さを強調している。

「これらの要因が持続的に逆転するまでは、年末の回復を期待するのは難しいと考えています。 その代わりに、我々は守りの成長投資と景気循環後期の企業に対する推奨を維持する」と、発行されたメモには書かれている。 ブルームバーグ。

ポートフォリオの位置づけをどうするか

WHGのリーダー氏は、タイミングは複雑だが、S&P500のバリュエーションは非常に魅力的であり、割引していると述べた。 ビッグテック。 「2024年の株価収益率は約13.3倍になると話しています。運輸、大手銀行、バイオテクノロジー、その他のセクターは大きな影響を受けます」と彼は言う。

取締役は、株式の価値がより魅力的になるため、このような危機の瞬間はポートフォリオのポジショニングに役立つと考えています。

“で ビッグテック ビジネスの回復力が高まり、引き続き高い利益をもたらしているため、価格は依然として高くなっています。 これらのテクノロジー巨人と他のより国内のセクターとの間のバランスの取れたポートフォリオが、現時点で私たちが理想的だと考えているものです」とライダー氏は言う。

ギッツは、XPが推奨する国際ポートフォリオの中で、公益事業やヘルスケアなどの多様化するディフェンスセクターや、テクノロジーやエネルギーなどのトレンドの論文に賭けている。

同氏にとって、防衛部門は危機時により多くの保護を提供する一方、テクノロジーとエネルギーは現在の高水準のシナリオによりより堅実な数字を保証するものである。 「マクロ経済学とは独立した優れた論文があります。 これ自体、国際的な立場の重要性を示しています。

それにもかかわらず、同ブローカーの立場は国際株式に関して依然として慎重である。 ギッツ氏は、ポートフォリオの約10％を外国株に投資するような、より積極的なプロフィールを持つ人であっても、より小さなポジションを維持する方が良いと述べている。

「長期的なことと、より強い通貨であるドルのことを考えてポジションを維持することが常に重要です。 ただし、最も重大なシナリオの場合は注意が必要です。 ポジションを減らして銘柄選択を改善することが重要だ」とグローバルストラテジストは言う。

XP の 11 月の推奨国際ポートフォリオを以下でチェックしてください。

株価基準日：2023年8月11日。