こんにちは、みんな。

世界市場は火曜朝に多少の回復を期待している。

議題には、マイクロソフトやアルファベット（グーグルやユーチューブの親会社）などの企業による海外での重要な結果の発表や、低水準を維持しているＰＭＩなどユーロ圏やその他の地域の重要なデータの分析が含まれる。 ヨーロッパ諸国間ではありましたが、期待されたものとそれほど大きな違いはありませんでした。

ガザへの地上侵攻が延期されたことは心強いが、近いうちに侵攻が行われる可能性は依然として残っており、懸念地域の緊張は維持されている。

しかし、アジアとオセアニアではこの日はそれほど明るい状況ではなく、日本とオーストラリアの企業活動の低迷により、いくつかの国で下落が見られました。

中国市場は国営基金が一部の株式を買い始めたおかげでパンデミック前の安値から回復したが、その回復は十分ではなかった。

これとは別に、日本の金融当局である日本銀行（日銀）が金利政策をさらに調整する可能性があるという噂も浮上しており、債券日本国債が米国国債と競合する中、投資家に不安を引き起こしている。

見てる…

00:46 — オイルタンクで遊ぶ

ブラジルでは、ペトロブラス取締役会が上級経営陣および監査役会のメンバーの任命方針を見直す提案を承認したと発表し、懸念が高まった。

この法令の変更により、政治的介入の可能性に対する懸念が高まり、同社の市場価値は300億レアル以上の損失につながった。

残念なことに、同社の説明は市場が終了した後にしか行われず、結果的に「少なすぎる、遅すぎる」という事態に終わった。

地元市場は再び、目的の乱用の疑いが常にある同社の混乱したコミュニケーションによって影響を受けました。

さらに前日の原油価格下落も石油会社に影響を与えた。

こうしたイベントや決算シーズンの開始に加え、市場は来週の金融政策決定会合に向けて準備を進めている。

中銀のロベルト・カンポス・ネト総裁はイベントで、米国の高金利や中東戦争で圧迫されている外部環境の影響などについて語った。

先週金曜日に発表された中央銀行の8月の経済活動指数（IBC-Br）に加えて、木曜日には全国消費者物価指数15（IPCA-15）が発表されますが、これはまだガソリンの下落を反映していないはずです。価格。

さらに、国内予算の問題も新たな懸念を引き起こしている。 これに関連して、本日発表された連邦歳入データに注目することが重要です。

最後に、独占的およびオフショアファンドに対する税法案の採決が下院で予定されています。

このプロジェクトは歳入増加を目的とした政府のいくつかの取り組みの一環であり、その承認は市場の期待を形成する上で重要だが、17業種経済への社会負担免除の拡大に関連して別の失敗の可能性もある。

少なくとも税制改革は再び前進し、報告書は明日上院憲法・司法委員会（CCJ）で読み上げられる予定だ。

財政の不確実性が低いほど、ブラジルの金利曲線は良好になります。

01:37 — 回復の兆し

米国では昨日、債券利回りが低下し、成長志向企業の株価が上昇した。

この下落の理由の 1 つは、パーシング スクエアのビル アックマン氏が長期債券に対する弱気ポジションを終了したと発表したことです (これについては次のトピックで詳しく説明します)。

これは、金利に最も敏感な企業、特に遠い将来に利益の大部分を獲得したいと考えている企業にとっては安心材料となっている。

たとえば、Nvidia は 3.8% 増加し、Airbnb は 3.4% 増加し、Netflix は 1.5% 増加しました。

第3四半期の決算シーズンを迎えるにあたり、今週残りは投資家の関心がマクロ経済見通しから企業収益に移る可能性がある。

現在、アルファベット、マイクロソフト、ゼネラルモーターズ、ベライゾンコミュニケーションズなどの企業が注目されています。

週末までに、Meta Platforms、Amazon、Boeing、Intel、Exxon-Mobil などからレポートが届く予定です。

今期決算シーズンのこれまでのところ、S&P 500の1株当たり利益は前年比1.1%増、売上高は1.0%増加する見込みです。

02:28 — 5%: 重要なレベル

米国債価格の下落により指標となる10年金利が一時的に2007年以来初めて5％を超えたため、億万長者の投資家ビル・アックマン氏は米国債への賭けを終了したと発表した。

同氏によると、世界的なシナリオでは、証券のショートポジションを現在の水準で長期的に維持することに関連し、かなりのレベルのリスクが存在するという。

同氏は、経済は最近のデータが示唆するよりも速く減速していると付け加えた。

この見通しには、ビル・グロス氏のパシフィック・インベストメント・マネジメントの行動も伴い、同社もこの（ややテクニカルな）価格レベルで債券を購入している。

こうした動きは、米国の金利が重大な踊り場に達した可能性を示唆している。

木曜日に発表される第3四半期米国GDPは、この認識を評価する上で重要となるだろう。

ブルームバーグの予想中央値は約４％で、力強いＧＤＰ成長の潜在的な影響の一部はすでに市場に織り込まれている。

しかし、アトランタ連銀は引き続き５％を超える可能性を示唆している。

したがって、短期的には依然として債券価格の変動が生じる可能性があります。

しかし、10月以降経済活動が減速し、FRBがバランスシート削減プロセスを部分的であっても中断した場合、さらなる利下げの可能性がある。

03:14 — 戦争の次の段階

ハマスは、２週間以上前にイスラエルへのテロ攻撃で捕らえられた人質２人をさらに解放したと発表した。

しかし、イスラエル国内ではガザ地区への地上侵攻の範囲を再考するよう求める声が高まっている。

イスラエルのベンヤミン・ネタニヤフ首相の戦時内閣内での議論に近い情報筋によると、この圧力は多くの懸念から来ているという。ヒズボラが北からミサイルでレバノンに侵入する恐怖、ガザの人質約200人の運命、そして、イスラエル軍の介入。 （たとえイスラエルが軍事的および技術的に無限に優れていたとしても、これは非常に困難な紛争になるだろう）。

この人質の移動はカタールによって交渉された。

石油が豊富なこの小さな国は、アメリカの同盟国であるイスラエルとハマスとの間の溝を埋めるユニークな立場にある。

理由？ カタールは国境内に戦略的な米空軍基地を擁しており、米国は通常、カタール、オーストラリア、日本など緊密な関係にある国に対して「主要な非NATO同盟国」に指定されている。

同時に、カタールはハマスの指導者たちも受け入れている（例えば、ドーハはテロ組織の国際本部である）。

国境は険しいが、調停者の役割を果たすことでカタールの国際的な認知度が高まる。

このような交渉により、ガザへの地上侵攻に対する短期的な圧力が緩和され、石油1バレルの価格が下落した（今日、バレルは再び90ドルに上昇した）。

04:09 — 「経済をドル化…」

アルゼンチン大統領選挙でかつては最有力候補だった自称「無政府資本主義者」のハビエル・ミレイ氏は、ペソを米ドルに置き換えることを主張している。

さらに、ペロン党の現候補者で経済大臣でもあるセルジオ・マッサは、インフレ率が100％を超えても自国通貨を維持するつもりである。

残念ながら、前述したように、パトリシア・ブルリッチ氏が提示した最も賢明な案は、ペソとドルを２つの法定通貨として共存させることを示唆しており、同氏が３位となったことで廃案となった。

しかし今日、支持を求めて、2人の候補者のうちの1人がより穏健な言説を採用し、ブルリッチ氏の考えを統合する可能性がある。 それはポジティブなことでしょう。

議会の意見が大きく分かれており、１１月の次期大統領にとって今後数年間は困難になることが一因だ。

インフレ率が130％を超える中、多くの有権者はミレイが望ましい解決策だと考えている。

しかし、変化を求めるアルゼンチン人は、経済的独立を放棄することが何を意味するのかを十分に理解していない可能性があります。

アルゼンチンが1990年代に自国経済のドル化を試みたが、成功しなかったことは記憶に値する。

私たちは古い「マンデルのトリレンマ」に直面しており、この国は独立した金融政策、固定為替レート、自由な資本移動という 2 つの選択肢しか直面していません。

国際的に最も一般的なモデルは為替管理を放棄し、市場が通貨の価値を決定できるようにします。

これにより、ブラジルや他の OECD 諸国の場合と同様に、金利差が平準化され、中央銀行が自律的に金融政策を実施できるようになります。

現在エクアドルで起こっているような金利制御をBCがやめるというミレイ氏の提案はおそらく障害に遭遇し、破綻する可能性がある。

アルゼンチンでは今後数週間が興味深いものになるだろう。