インフレの抑制: 目標は維持され、経済は緩和される

外部から見ると、投資家は将来の金利が一段と上昇する可能性があることを示唆したジェローム・パウエル連邦準備制度理事会議長のコメントを依然として重視しており、木曜日（29日）のアジア太平洋株は単一の方向性を示さずに取引を終えた。 。

同高官は水曜日、FRBがインフレとの戦いを続ける中、引き締め政策が進行中であると述べ、今後の会合で利上げが行われる可能性を警告した。

アジア大陸自体では、5月の日本の小売売上高は15カ月連続で増加したが、日本と韓国は7年ぶりの二国間金融会合で通貨スワップ協定について話し合うことが予想されている。

今朝の欧州市場は主にポジティブな展開となっている。 一方、米国の先物相場は上昇しており、ポルトガルのシントラで開催されるフォーラムで金融政策に関する新たなシグナルの可能性を待っている。

米連邦準備制度理事会（FRB）、欧州中央銀行（ECB）、イングランド銀行（BOE）によるさらなる利上げの見通しにより、世界の投資家は慎重な姿勢を保っており、新興国市場には悪影響が続いている。

さらに、中国経済に関する不確実性もこのシナリオに寄与しており、今晩には経済活動に関する新たなデータが発表される。 米国では国内総生産（GDP）の発表が目玉だ。

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00:55 — ついに国家通貨評議会の日がやって来た

ブラジルでは今朝、四半期インフレ報告書（RTI）の発表に加え、おそらく火曜日のコポム議事録の後に今週のメインイベントとなる国家通貨評議会（CMN）の会合が予定されている。

この会合は、金利が年率13.75％の水準に維持され、自動車割引プログラムの下で補助金が3億レアル増加するという噂が流れた直後に行われたが、それを補うために政府は新たなディーゼル燃料補給措置を導入する予定だという。 10月からは1リットル当たり0.03レアルの値上げとなる。

これまでの財政負担が低いとはいえ、この決定は投資家の間に不安を引き起こした。

いずれにせよ、今日でも重要なのはCMNのリーダーシップだろう。 昨日、フェルナンド・アダッド財務大臣は、年率3％のインフレ目標は維持されると予想した。

これは非常に前向きな兆候であり、将来の期待を下げるのに役立つ可能性があります（少なくとも追加の 0.3 ポイントの影響が推定されています）。 この変更は行動範囲に発生し、暦年で検証される目標が 18 か月または 24 か月のローリング期間に変更される可能性があります。

それだけなら、素晴らしいです。 2023年8月から新たな利下げサイクルが始まるとの予想を継続することができる。

コポム議事録での中立金利の4.5％への修正は依然として重みを持っている。 ストレスは短期的にのみ存在するべきです。

01:54 — それでこのGDPは？

昨日の米国では、水面下ではセクターや業界全体のパフォーマンスにばらつきが見られ、不安定な取引が行われました。

ネガティブなハイライトとなったのは半導体部門で、米国政府が特定の諜報関連チップの中国への追加輸出制限を検討しているというニュースが夜に流れた後、赤字でスタートした。

直ちに重大な影響は見られませんが、追加の制限については引き続き警戒しています。 少なくとも、古典的なディフェンスセクターに関しては楽観的な見方がある。

番組では、第１・四半期の米国国内総生産（ＧＤＰ）の第３次最終推計を発表。

市場予想には、今日の改定値にわずかにプラスのバイアスがかかっている。 年率は１．４％と予想しており、５月下旬の第２次予想よりも１０分の１ポイント高い。

この場合、FRBの利上げに抵抗している米国経済の回復力が依然として見られる。 この堅調さが続けば、実際に「軟着陸」シナリオに入る可能性がある。

02:35 — この肉を食べたいですか?

米国農務省は最近、カリフォルニア州の企業2社、アップサイド・フーズとグッド・ミートによる動物細胞から作られた鶏肉の販売を初めて承認したが、これは食肉の生産を求める長い企業群にとって画期的な出来事となる可能性がある。 「細胞培養」または「培養」肉および家禽。

この取り組みは、「植物由来の」タンパク質（野菜製品）と競合できる肉生産の新時代の到来をもたらす可能性がある。 ここでの肉は、通常、生きた動物の細胞（卵や特別な細胞バンクなど）を使用して鋼製タンクで培養されます。

支持者らは、研究室で育てられた肉は、加工施設で見つかる細菌やその他の汚染物質に感染する可能性がはるかに低く、同時に動物を方程式から除外することで抗生物質への曝露も減らすことができると主張している。

肉や環境へのダメージもプラス材料として挙げられているが、培養肉はさらに多くのエネルギーを必要とし、より多くの温室効果ガスを排出する可能性があると言う人もいる。

これは小さな一歩であり、この製品がスーパーマーケットで広く見られるようになるまでには 7 ～ 10 年かかることに注意してください。

03:26 — 難しいスピーチ

市場にはユーロ圏諸国の6月の消費者物価上昇率の統計がいくつか出ている。 昨日のイタリアの統計は予想通り鈍化した。

同時に、スペインのインフレ率は注目に値し、総合金利は2%をゆうに下回っている一方、最も不安定な要素を除いたコアインフレ率は引き続き鈍化するはずだ。

一方、ドイツのインフレは別の話です。補助金付きの輸送価格が数値を押し下げるという有益な効果はもはや存在しません。 注意すべきことがあります。

このデータは、これまでのところ、集中的な通貨引き上げに対して回復力があることが証明されている世界的なインフレに対する不満を晴らすためのプラットフォームとしてシントラ・フォーラムを利用した複数の中央銀行関係者の講演後に私たちに届けられた。予想よりもはるかに遅いです。

例えば、FRB議長はコアインフレ率が数年間は2%に達しない可能性があると示唆した。 その結果、2023年にはさまざまな先進地域で金利が上昇し続けることが予想されます（日本を除く）。

04:10 — プーチン大統領の頭痛

ドイツのオラフ・ショルツ首相は、週末の傭兵集団ワグナーによる反乱を受け、ロシアのウラジーミル・プーチン大統領が弱体化し、権力をある程度失ったと述べた。

すでに議論したように、この出来事はロシアの権力構造に亀裂があることを示した。 ウクライナ側は混乱に乗じて反撃で利益を得ようとするだろう。

実際、ザポリージャ州とヘルソン州での進展が報告されたのはここ数日のことだ（ただし、これまでの増加の大きさはわずかだ）。

ユーラシアのイアン・ブレマーの言葉を借りれば、「これは米国の1月6日の極端なバージョンのような気がする。これまでは考えられなかった出来事で、体制に対する人々の信頼を揺るがし、国家制度の構造的弱点を暴露したが、国家体制はほとんど変わっていない」次の日には国に行くよ。」

実際、ロシアにおける政権交代の可能性は依然としてゼロに近いものの、テールリスクが私たちが考えていたよりも大きいことを一連の出来事が示している。 戦争について語れば語るほど、市場の不安定性はさらに高まる可能性があります。私たちは資産に対する地政学的な影響が大きくなる時代に生きています。

ニューヨーク・タイムズ紙の研究が示すように、「戦争」というテーマは株式市場のリターンに関して非常に大きな予測力を示しているため、これは重要です。

統計的分類モデルでは、想定される「戦争要因」の存在がチェックされ、時間の経過とともに行動が戻ってくることを説明するのに役立ちます（160 年間のデータがありました）。

その中で、要因（戦争などのイベント）が 1 標準偏差増加すると、今後 1 か月間で株式の超過収益が年率 3.80% 増加すると予測されています。

この予測力は年々増加しています (過去数十年間でこの数値は 9.83% です)。