現金水準は7月の5.3％から8月の4.8％へと21カ月ぶりの低水準に低下した。 株式に戻すために使用される流動性。

専門家の投資家心理の顕著な改善。 最後 ファンドマネージャーアンケート 8月のBofAは、2022年2月以来最もマイナス（弱気）ではなかった。したがって、調査対象となったマネージャーの流動性は、7月の5.3％から4.8％へと大幅に低下した。 かかる 最低 21 か月間の現金レベル。 5%を下回ると、BofA流動性インジケーターは買いシグナルを出しなくなります。

実際、2021 年 9 月以降、経営者は現金のオーバーウェイトが減少しています株式に戻すために使用された流動性。 割り当ては前月と比較して 13 ポイント増加し、 軽度の低体重 4月から株式を取得した。

マクロ経済予測の改善

投資家心理の改善はマクロ経済見通しでも顕著です。 調査対象となった経営者らは依然として世界経済の成長が今後12カ月間鈍化すると信じているが、8月には予想が大幅に改善した。 今、 世界経済が今後 12 か月で悪化すると予想している人はわずか 45%先月の 60% と比較して。

しかし、景気の低迷が必ずしも景気後退を意味するわけではありません。 実際、世界経済の縮小を予測する専門家はますます少なくなっている。 景気後退懸念は薄れつつある。 調査対象となった経営者は、今後 18 か月以内に景気後退が起こると予想していない人が増えています。 回答者の 31% は景気後退を予想していません7月は19％、6月は14％だった。

2024 年の第 1 四半期にはさらに 24%、2023 年の第 4 四半期には 13%、2024 年の第 2 四半期には 11%、2024 年下半期には 9%、2023 年の第 3 四半期には 3% がさらに増加すると予想されています。

したがって、今後 12 か月にわたる軟着陸シナリオがコンセンサス参照仮説のままです。 そう言うと、 着陸せずに増加する確率 （9％対7月4％、6月3％）、ハードランディングの場合は減少（20％対7月20％、6月26％）。

インフレの低下は金利の低下を意味する

経営陣のもう一つの確信は、短中期的にはインフレ率の低下が見られるということだ。 成長見通しの改善と財政政策の支援にもかかわらず、投資家の間では依然として次のような広範なコンセンサスが残っている。 インフレは今後 12 か月でさらに低下するだろう。 81% が世界の CPI が低下すると予想しています。

そして、これは資産配分に影響を与えます。 ファンドマネージャーを対象とした8月の調査で明らかになった 来年利下げが行われるとの見方は2008年11月以来最も強い。 この意味で、運用担当者は長期金利に引き続き前向きだ。 10％が今後12カ月で債券利回りが低下すると予想7月の15％、4月の19％と比べて過去最高を記録した。

ポートフォリオの動き

この 1 か月間、マネージャーは ポートフォリオを株式、新興市場、日本、テクノロジーセクターに軸足した （2021年12月以来の高水準に達するまで）および エネルギー。 一方で、彼らはREIT、流動性、工業株、そして地理的には米国と欧州を離れました。

しかし、ポートフォリオを過去 20 年間の平均と比較すると、プロフェッショナルは債券、生活必需品、新興国市場をロングのままにし、株式、REITS、ユーロ圏、実業家をアンダーウエートにしていることがわかります。